中企收购巴西镍矿，欧盟凭什么说“不”？

一笔发生在巴西的矿业收购，买方是中国企业，卖方是英国企业，涉及的矿山也不在欧盟境内。然而，远在布鲁塞尔的欧盟委员会，却可能成为决定这笔交易能否完成的关键一方。竞购失败者曾出面反对，美国行业组织也来施压。Corex的实际控制人、土耳其亿万富翁罗伯特·尤克塞尔·耶尔德勒姆（Robert Yüksel Yildirim）对此表示不满。欧盟委员会拒绝就可能否决交易的消息置评。这意味着，欧盟接下来的审查决定，将直接关系到这笔持续一年多的交易能否如期完成。据路透社当地时间11月11日报道，香港上市公司五矿资源（MMG）正准备进一步修改补救方案，以争取欧盟批准其收购英美资源集团（Anglo American）在巴西的镍业务。此后，Corex向欧盟和巴西经济防御行政委员会（Cade）提交文件，反对相关交易。对英美资源集团而言，出售镍业务则是其调整资产组合、集中发展铜矿和铁矿石等核心业务的一部分。他声称，自己的报价远高于竞争对手，却未能得到卖方的充分解释。今年9月，欧盟委员会又向五矿资源发出正式异议声明，进一步提出对欧洲镍铁供应的担忧。据五矿资源11月初披露的公告，除欧盟审批外，这笔交易的其他完成条件均已满足。然而，两名知情人士称，欧盟委员会仍倾向于否决交易。事实上，这笔交易此前就曾引发争议。其中，首期支付金额为3.5亿美元，其余最多1.5亿美元将根据镍价表现和相关项目投资决定分阶段支付。但交易迟迟未能完成。这笔最高价值5亿美元的交易，已经因欧盟反垄断审查拖延了一年多。一名接近谈判的人士对此提出质疑：五矿资源提供的供应数量和条件已经与英美资源集团现有安排相当，甚至更好，为何欧盟委员会仍认为这不足以解决问题。去年8月曾报道，参与竞购的荷兰矿业公司Corex曾提出约9亿美元的报价，几乎是五矿资源最高交易对价的两倍，但英美资源集团最终选择了五矿资源。该人士表示，交易方正在尝试所有可能的解决办法，但剩余的选择已经十分有限。美国钢铁协会也曾向有关方面表达反对意见，试图推动监管机构介入。收购资产包括巴西巴罗阿尔托（Barro Alto）和科德明（Codemin）两处镍铁生产业务，以及两个尚待开发的镍矿项目。如果交易最终被否决，不仅中企的海外投资计划将受到影响，英美资源集团此前还曾警告，相关巴西镍业务可能面临关闭。更耐人寻味的是，欧盟阻挠交易的主要理由，是担心这些巴西镍矿生产的镍铁未来可能从欧洲转向中国市场。收购完成后，公司将成为这一市场的新参与者，而不是通过收购消除现有竞争对手。换句话说，五矿资源认为，这笔交易不会减少镍铁市场的竞争，反而有助于维持现有业务运营，并带来新的投资。在收到第三方的负面反馈后，欧盟方面倾向于否决这笔收购。欧盟委员会担心，五矿资源收购后可能将原本供应欧洲的镍铁转向中国市场，进而影响欧洲不锈钢生产商的原材料供应和生产成本。如果五矿资源进一步获得巴西镍矿资产，可能加剧全球市场集中，并对欧洲供应链安全构成威胁。五矿资源指出，公司目前没有镍铁生产业务和相关市场份额。一笔涉及中国、英国和巴西的商业交易，为何需要欧盟点头。公司还计划保留英美资源集团在欧洲的营销业务和现有客户合同，以维持欧洲市场的供应稳定。两名接近审查程序的知情人士透露，欧盟委员会对五矿资源此前提出的补救方案仍不满意。值得注意的是，交易双方目前仍在积极推动收购。不过，这些均属于相关企业和行业组织提出的主张，并不意味着交易已经被认定违反竞争规则，也不能据此断定欧盟此次审查是由Corex推动的。相关运营资产的镍年产量约为4万吨。对五矿资源而言，这笔收购将帮助其进入巴西矿业市场，进一步拓展镍资源业务。Corex声称，中国已经在全球镍产业占据重要地位。五矿资源随后发表声明反驳称，欧盟的初步判断没有充分反映镍铁市场的商业现实，也未考虑公司的长期供应记录。五矿资源在回应路透社询问时表示，公司相信，修改后的方案能够解决欧洲客户和欧盟委员会尚存的疑虑。如今，即使中企主动提高对欧洲的供应承诺，也未能完全打消欧盟监管机构的疑虑。2025年2月，五矿资源宣布与英美资源集团达成协议，以最高5亿美元的价格收购英美资源集团在巴西的镍业务。为解决这一问题，五矿资源此前提出了向欧洲客户保障供应的补救方案。据路透社最新披露，五矿资源准备将对欧洲市场的镍铁年供应承诺从1.15万吨提高至1.6万吨，同时提供更明确的合同保障和更灵活的定价安排。由于欧盟审查尚未结束，五矿资源与英美资源集团已同意将收购协议的最终截止日从10月31日延长至12月31日。欧盟以保障自身原材料供应为由，对第三国交易施加如此大的影响，也引发了有关监管边界的争议。根据欧盟官方文件，欧盟委员会于2025年11月4日决定对交易启动第二阶段深入调查，理由是其可能影响欧盟内部市场竞争。中企增加对欧供应承诺，欧盟仍可能否决。按照目前安排，欧盟预计将在12月21日前作出最终决定。